一場中國式社交網(wǎng)站的狂歡在華爾街上演。上周，國內(nèi)社交網(wǎng)站人人網(wǎng)在紐交所上市，成為國內(nèi)首家在美上市的社交網(wǎng)站。首發(fā)當(dāng)日，股價狂飆，開盤價為19.5美元，比發(fā)行價高出近40%，人人市值達(dá)到77億美元，超越了國內(nèi)老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新浪，在所有已經(jīng)上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中位居第四。更犀利的是，估計(jì)人人網(wǎng)CEO陳一舟財(cái)富超過115億元。

 

在人人網(wǎng)之后，世紀(jì)佳緣、鳳凰新媒體、土豆網(wǎng)、淘米網(wǎng)也可能在近期赴美上市，確定排隊(duì)的還有盛大文學(xué)、迅雷、和訊網(wǎng)以及開心網(wǎng)。華爾街迎來了史上最密集的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO潮。

極具戲劇性的是，就在人人股票發(fā)行次日，其股價出現(xiàn)了15%的下跌，令美國證券交易委員會對中國企業(yè)憂心忡忡。

打著中國式Facebook的概念上市獲得高估值與投資者的看好，然而，聽著“中國社交網(wǎng)站”的故事、看著它驚人的大起大落，有業(yè)界認(rèn)為，當(dāng)中存在相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險，更象征著互聯(lián)網(wǎng)第二輪泡沫的形成。

股價宛如過山車大起大落

人人網(wǎng)在5月4日晚在美國紐交所上市之后，以開盤價19.5美元計(jì)算，比發(fā)行價高出5.5美元，上漲39.3%，人人市值近77億美元，超過新浪75億美元。僅次于騰訊、百度、阿里巴巴三巨頭，居國內(nèi)第四。截至美國東部時間5月4日美股收盤，人人股價報18.01美元，較發(fā)行價上漲28.6%。更被大家津津樂道的，是人人網(wǎng)上市后，公司CEO陳一舟身價飆升，其財(cái)富超過了115億元。

不過，若這對于中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)家來說是一場狂歡，那必定是一場大起大落、跌宕人心的資本美夢。

人人股票就在首日大漲后，次日其股價便出現(xiàn)了大跌，跌幅達(dá)15%。這觸動了美國證券交易委員會的“賣空斷路開關(guān)”。按照該“斷路”規(guī)則，如果股票單日跌幅超過10%，就對賣空行為進(jìn)行限制。考慮到人人公司最近披露的會計(jì)缺陷，或許其股票大跌不完全是意外。不過，會計(jì)缺陷是中國上市公司的普遍問題。美國對沖基金ZeroHedge的德登(Tyler Durden)打趣地說，誰能想到一家IPO市銷率72倍的公司可能會暴跌？

外媒報道稱，人人網(wǎng)股票大起大落事件引起了美國證券交易委員會對中國企業(yè)的憂心忡忡。日前，在紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院(Baruch College)舉行的會計(jì)會議上，至少有三位來自該委員會的官員提到了他們對通過與上市殼公司合并從而赴美上市的海外公司的調(diào)查，此舉俗稱“反向并購”。

美國證券交易委員會總會計(jì)師克羅克表示，雖然這些反向并購的注冊公司大多可能都是合法企業(yè)，但有些公司好像存在重大會計(jì)缺陷，甚至稱得上是欺詐。

美國證券交易委員會去年對主要在海外經(jīng)營(包括中國)的美國上市公司發(fā)起了一項(xiàng)調(diào)查。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自3月以來，超過24家中國企業(yè)都披露了會計(jì)問題或?qū)徲?jì)師辭職，或兩者兼而有之。

中國式SNS概念背后有風(fēng)險

身披著“中國”和“社交網(wǎng)絡(luò)”這兩個光環(huán)，國外市場對人人網(wǎng)股票申購顯示出前所未有的高度熱情。據(jù)了解，人人上市的主體不僅是人人網(wǎng)，而是囊括了人人的四大業(yè)務(wù)──人人網(wǎng)、糯米網(wǎng)、人人游戲以及經(jīng)緯網(wǎng)，業(yè)內(nèi)人士指出，這四大業(yè)務(wù)分別對應(yīng)著為美國人所熟悉的四大同類知名公司Facebook、Groupon、Zynga和Linkedin，所以人人能給華爾街講很多“中國故事”。在盈利模式上，人人公司也幾乎涵括了10年來中國互聯(lián)網(wǎng)探索出的所有模式：網(wǎng)絡(luò)廣告+網(wǎng)游（社交）+電子商務(wù)（團(tuán)購）+互聯(lián)網(wǎng)增值。

一方面，中國“Facebook”的概念上市獲得高估值與投資者的看好，同時，亦有不少謹(jǐn)慎的投資者對這家更多是依靠夢想，而實(shí)際上未現(xiàn)實(shí)盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背后存在的風(fēng)險惴惴不安。

在人人網(wǎng)上市前，有外媒分析指出，熱情的投資人可能會忽略人人網(wǎng)面臨的巨大風(fēng)險，其中包括信息模糊、政府監(jiān)管、同類公司競爭等等。

人人網(wǎng)看上去并不清楚到底擁有多少用戶。根據(jù)4月27日修正的首次公開招股說明書，人人網(wǎng)2011年第一季度的月均獨(dú)立用戶訪問量實(shí)際上只增加了500萬，增幅為19%，而不是此前報稱的32%。

此外，在過去兩年，人人網(wǎng)一直處于虧損之中，因此人人網(wǎng)仍然屬于一家夢想著能夠?qū)崿F(xiàn)飛速增長的公司。人人公司發(fā)布的招股書顯示，過去兩年?duì)I收1.23億美元，凈虧損1.3億美元。

國內(nèi)分析人士表示，目前人人網(wǎng)的超人氣，并不是因?yàn)樗晒鉀Q了與消費(fèi)者之間的矛盾而獲得市場地位造成的，而是資本作用，是資本造就了人人網(wǎng)和陳一舟的超人氣。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)泡沫隱現(xiàn)

面對人人網(wǎng)首次在紐交所IPO的估值指標(biāo)竟然能賣到Facebook隱含估值指標(biāo)的兩倍水準(zhǔn)，業(yè)內(nèi)人士表示，這是一種不正常現(xiàn)象。隨之而來的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“集體”IPO潮，許多業(yè)界人士再度發(fā)出了泡沫警告的聲音。

搜狐CEO張朝陽近日表示，“中國互聯(lián)網(wǎng)界出現(xiàn)了未上市的，比上市的值錢，虧損的比盈利的值錢等怪現(xiàn)狀，這就是泡沫，和第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫幾乎沒什么大的區(qū)別”，目前泡沫還在積聚過程之中，短時間內(nèi)還不會崩盤，但值得警惕。

互聯(lián)網(wǎng)分析人士孫杰指出，第二次互聯(lián)網(wǎng)泡沫確實(shí)已經(jīng)形成，但與10年前的泡沫不同，這次赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司大都經(jīng)過了長時間的沉淀，其中大部分的資質(zhì)還是不錯的，并且有著相對成熟的盈利模式，只是估值可能偏高。

互聯(lián)網(wǎng)資深評論人士劉興亮表示，人人網(wǎng)僅僅是概念上的Facebook，未來存在很多不確定因素，如訴訟、盈利壓力、微博競爭、互聯(lián)網(wǎng)泡沫等。

有證券公司針對中國目前風(fēng)頭正盛的微博和SNS網(wǎng)站發(fā)布了研報，肯定了微博和SNS概念網(wǎng)站是中國互聯(lián)網(wǎng)最熱板塊和最新趨勢，但同時也指出泡沫化趨勢已非常明顯。“從獨(dú)立訪問量、月度活躍用戶等方面看，盡管SNS互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)經(jīng)歷了爆炸式的增長，但它們沒有把這些優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)化成為實(shí)在的營收，尤其是現(xiàn)金流。”

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